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扩张速度、潜力、前景,深扒家底,看洛阳钼业、紫金矿业哪家更强?

发表于: 2018-2-9 9:46:51|    浏览次数: 867


一、资源扩张模式迥异

1、洛阳钼业收购多,潜力差

多年来,洛阳钼业一直靠海外扩张打造国际矿业王国。通过募集资金,寻找便宜的矿山。在2016年快速发展中完成两项收购,总值41.5亿美元,其中包括15亿美元收购英美资源和阿布拉斯在巴西的铌和磷酸盐业务,以及26.5亿美元购买刚果铜和钴矿商Tenke Fungurume Mining 56%的股份。

收入板块上,Tenke是洛阳钼业目前最具优势资源——“钴”的主要生产载体。但洛阳钼业其他矿山经营一直没有可圈可点的业绩,旗下矿山资源储量上暂未发现明显潜力。

2、紫金矿业矿山潜力佳

紫金矿业作为国内有色龙头,收购矿权壮大储量也是必然。不同于洛阳钼业的是,紫金矿业收购的矿权,往往被开发出更大的潜力,创造更高的价值。

紫金卡莫阿铜矿是近年来紫金海外投资中最为闪耀的成果之一。2015年,紫金矿业以25.2亿元人民币获得卡莫阿铜矿49.5%的股份,铜矿初期拥有铜资源量约2400万吨,2016年10月,卡莫阿铜矿项目卡库拉矿段新探获940万吨铜资源,且品位十分优秀,再加上此次获取铜资源投入成本低于平均交易价格,紫金仅这一项就挖掘出了比预期更大的价值。

除卡莫阿铜矿外,紫金其他矿山均有不错的潜力。

紫金矿业具有较大潜力的海外矿山

二、多元/单一

全球定价的基本金属和贵金属板块的重估,依次为铜、铝、铅锌、黄金和白银。

营收板块上,洛阳钼业产品种类多、关联度小,既有磷钴,又有钨、铜、金、铌等,相对较分散。

反观紫金矿业,其矿产铜、金、锌等有色贵金属,占据利润比例前三名。相对于洛阳钼业分散的矿种板块,紫金矿业主营产品比较单一,主要以贵金属为主。贵金属涨价时间最晚、涨价幅度小、进一步上涨潜力最大。

三、冶炼板块对比

2016年,紫金中期业绩发布会表示,紫金矿业国内矿山板块表现良好,冶炼加工板块盈利达到历史新水平。

2017年,紫金矿业集团10万吨锌冶炼项目落户乌恰工业园区,总投资20亿元,将成为当前国内一流的锌冶炼厂。项目投产后紫金锌业总产值达到27亿元/年以上,其中冶炼新增产值7-8亿元。仅这一冶炼项目就给紫金大赚了一笔。

洛阳钼业的营收板块中,冶炼占比少之又少。洛阳钼业Tenke铜钴矿收购后,大部分是锁定销售,直接给其他冶炼厂家供货,相比紫金矿业,少了冶炼加工几个环节的利润。

四、洛阳钼业的“弱点”

洛阳钼业是全球前五大的钼生产企业之一,公司拥有三道庄钼矿、上房沟钼矿的采矿权,东戈壁钼矿探矿权。钼行业随着2015年国内外经济形势持续低迷,原油价格不断下跌,以及制造业的不景气,国内外钢铁价格加剧下行,含钼钢的需求急剧下降,国内外新型钼矿山的陆续投产,导致钼行业供应量持续攀升,产能过剩加剧。

众多不利因素导致钼价频繁下跌,钼精矿价格最高降幅达63%。

以洛阳钼业2017年上半年的营收占比看,虽然钼、钨板块只占洛阳钼业全营收的15%,但对利润的增长 依然会带来不利影响。

五、前景对比

从上述几个方面看洛阳钼业没有挖掘出更大潜力,储量、扩张效益趋向见顶,成长性不如紫金矿业。

目前洛阳钼业的产量和紫金矿业的产量看,紫金矿业有详细的扩产计划,预计2017~2018年矿产铜产量分别为20万吨、24万吨,增量主要来自于紫金山金铜矿技改、刚果(金)科卢韦齐铜矿投产,以及黑龙江多宝山二期扩产项目,目前项目推进较为顺利,2017年上半年已完成铜产矿产量9.2万吨。

紫金矿业卡莫阿铜矿资源储量巨大,将成为2019年后公司矿产铜的主要增长极。公司公告正与合作方加拿大艾芬豪公司共同推进矿山建设,计划2019年建成年产40万吨年产能,并在2023年扩产至80万吨。

随着矿产量的不断扩张,紫金矿业业绩将水涨船高。而洛阳钼业在产能扩张上未见明确的计划。(来源:矿业汇)


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